An- und Absatzkurse - Kommerz und Ausgleich

Kommerz

Zertifikate werden börslich wie auch außerbörslich gehandelt. Der Ausgeber oder ein Dritter (Market Maker) platzieren im Allgemeinen während der durchgängigen Laufzeit täglich durchgehend An-und Absatzkurse für die Zertifikate.

Allerdings sind sie zu diesem Thema bei weitem nicht verpflichtet. Der börsliche Kommerz endet wiederkehrend einige wenige Tage vor Laufzeitende. Als Anleger ist es realisierbar, bis zu diesem Moment unter normalen Marktvoraussetzungen Zertifikate zu erwerben und vertreiben.

Ausgleich

Die Tilgung erfolgt zu den Bedingungen, welche dem Zertifikat zugrunde liegen. Meist erfolgt eine Geldzahlung. Bei einigen Zertifikaten, vor allem Einzelaktienzertifikaten, kann es bei Valuta ebenso zur Belieferung des Basiswerts, beispielsweise der entprechenden Aktie, kommen.

Bei währungssicheren Zertifikaten, den so geheißenen Quanto-Gefügeen, berechnet sich die Tilgung bei Fälligkeit entsprechend des Standes des Basiswerts in Fremdwährung sowie dem bei Auflegung des Zertifikats verankerten Währungsumrechnungskurs.

Genauso nicht-währungsgesicherte Zertifikate mögen in Euro zurückgezahlt werden. Zur Ermittlung des Tilgungsbetrags bei Valuta wird in diesem Fall jedoch die zu diesem Zeitpunkt relevante Kursnotierung der Fremdwährung benützt.

Wird das Zertifikat in Fremdländischer Währung getilgt, wird es sich vorwiegend um die Heimatwährung des korrespondierenden Basiswerts handeln.

Im Kontext einer Quanto-Struktur ist im Verlauf der Laufzeit nachfolgende Besonderheit zu respektieren: Ein Finanzier hat Anteil an Schwankungen des Basiswerts. Die Wertentfaltung der Zertifikate wird beileibe nicht ausschließlich vermittels der allgemeinen Marktentwicklung geprägt, sondern nicht zuletzt zufolge der Zinsdifferenz, die zwischen den ungleichen Kapitalmärkten herrscht.

Ändert sich hierbei während der Zeitdauer die Abweichung zwischen den beiden Zinssätzen, dann mag sich der Wert währungsgeschützter Zertifikate abwandeln. Sobald von daher solche Zertifikate vor Valuta liquidiert werden, mag eine Veränderung solcher Zinsabweichung den Wert der Zertifikate tangieren.


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